十家公司，
十种利润形成机制。

它已经不是单纯的汽车装配商，而是一套覆盖动力电池、电机、电控、半导体和整车的新能源制造体系。汽车销量决定规模，垂直整合决定成本与供应链控制力。

以MDI等聚氨酯原料为核心，并向石化、新材料与电池材料扩张。化工品最终很容易商品化，因此工艺、装置规模和一体化产业链带来的低成本，往往比品牌更重要。

监护、呼吸、超声和体外诊断形成了较完整的产品矩阵。它的成长逻辑已经不只是国内医院采购，而是把中国制造和研发能力持续复制到全球市场。

顺丰真正拥有的不是“快递员”，而是一套飞机、机场、分拨中心、干线运输、末端配送和IT系统共同构成的物流网络。货量越大、路线越密，固定成本越容易摊薄。

煤矿、铁路、港口、航运和火电被放在同一家公司里。它并不能决定煤价，却可以通过低成本资源与自有运输网络，把自己放在行业成本曲线更有利的位置。

东方财富网、股吧和天天基金先获得投资者注意力，再把这批用户转化为证券开户、交易、两融、基金销售和金融数据收入。它是少见的“流量平台 + 金融牌照”组合。

液态奶、奶粉、奶制品和冷饮覆盖了大量日常消费场景。真正难复制的是全国渠道、冷链、奶源管理和品牌，而不是牛奶本身。

挖掘机、混凝土机械、起重机等大型设备依赖制造规模和供应链效率。国内周期成熟以后，海外市场成为把既有制造能力再复制一遍的重要增量。

显示面板生产需要巨额产线投资，因此折旧很重。当产能利用率和面板价格向上时，收入变化不大也可能带来巨大的利润弹性；反过来亦然。

机场、市内和海南离岛免税店并不生产商品，核心价值来自免税经营权、品牌采购规模与旅游渠道。监管准入本身就是商业模式的重要组成部分。